一、背景

每股收益EPS：净利润 / 发行股数

市盈率P/E = 每股股价 / 每股收益EPS

• 市盈率为20，以为了该公司得发展20年后的收益，才匹配当前的股价。
• 那为何每个公司的市盈率不同？是因为不同公司未来发展速度不同。举例：互联网公司A和传统行业B，虽然目前EPS都是1，但A的股价100远高于B的10，P/E A = 100；P/E B = 10。那是因为预期互联网公司A，EPS每年以50%左右在增长；而传统行业B只能以5%增长.因此实际上A不用等100年才能回收到股票价值。
• 通常用市盈率来表现一个公司估值水平的高低。

市净率 = 每股股价 / 每股账面的 股东权益（净资产） 数额

二、乘数法估值 - 公式

目标公司的每股股价 估值：

三、乘数法估值 - 可比性要求

需要找到真正“可比”的公司：

• E 是 EPS
• r 是贴现率
• g 是增长率

三、增长率不可比的处理方法

3.1 增长率对使用率的重大影响

结论：

3.2 当增长率不可比，怎么如何解决？引入PEG ratio

 PEGcomp 可比公司的PEG

PEcomp 可比公司的市盈率

gcomp 可比公司的增长率

目标公司的股价估值Ptarget：

目标公司的股价估值  Ptarget = PEGcomp 可比公司的PEG * 目标公司的 增长率 *目标公司的 EPS

3.3 PE估值 vs PEG估值

结论

详情

高增长的情况（两位数），适用PEG估值：

低增长（个位数），更适用PE估值：

这里假设EPS为1。

可以发现使用PE估值的10.8，更接近目标公司的股价 PE 11.8 * EPS 1 = 11.8