股票研究能你干什么

金融的本质：风险VS收益

股票研究能干什么？

• 风险四年：降低不确定性
• 收益：持续稳定的获得回报
• 其中过程：培养独立思考的能力，克服人性的弱点，建立完善的研究框架，尽可能的降低犯错的概率，积小胜为大胜，获取长期稳定的回报。

在二级市场之外的作用：

• 从全局角度理解企业经营，为企业经营决策做参考
• 对行业和外部环境有更深入的认识，在恰当的时候做出适合的战略决策

股票的涨跌和什么有关

什么是股票

• 定义：

股票公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每支股票背后都有一家上市公司。

• 权力

拥有一家企业的股票，也就拥有了股票所对应部分的权力，分享企业收益的同时也要承担企业经营不善可能带来的本金损失。

• 价值 现金流贴现法（DCF）：理论基础，投资思维的根基

$$V = \sum_{t=1}^n \frac {CF_t}{(1+r)^t}$$

$t \to \infty$ ，零增长状态下：$V = \frac{CF}{r}$

$t \to \infty$ ，稳定增长状态下：$V = \frac{CF_1}{r-g}$

n : 某资产的寿命

$CF_t$：某资产带来的第t期现金流

r：反映该估算现金流风险的贴现率（资本成本）

g：CF的稳定增长率

优点：

以基本面为基础，较少受到市场情绪和感觉的干扰，且容易看到导致股票价值变动的驱动因素。

缺点：

需要对长期进行预测，容易出现偏差和错误：
    通过高估现金流和低估折现率，企业能够获得一个高的估价
    风险投资家可以通过低估现金流以较低的价格购买企业的权益
    贴现率、增长率等指标对估值结果的影响很大

• 价值与价格

未来盈利的预期形成价值，交易形成价格。更深层次看就是波动与趋势的区别。

1. 股票价格中长期涨跌和公司的盈利情况高度相关，甚至一致
2. 股票价格短期涨幅有时候会偏离短期盈利情况：
   • 现金流是未来预期的现金流，短期预期的转变会带来股价的波动，但预期最终会被证实或证伪，从而带来价格对价值中长期回归
   • 公司短期的波动幅度可能大于或小于公司短期盈利的波动幅度，除了预期之外，还和外部环境有关，r的变化和对r的预期的变化也会影响价值判断，进而反映在价格上。

• 中长期把握股票涨跌

  需要对公司基本面和所处行业有较深入的研究，进而判断公司未来盈利情况的趋势，评估公司的价值，也就是对EPS（每股收益）的预测的准确性。
  

• 短期把握股票的涨跌，需要判断估值变化

  需要对短期市场的预期有较好的把握
  需要对当前的市场环境较为敏感（板块轮动、资金风格、风险偏好）
  

股票研究的基本要求

• 应具备的知识：学习CPA&CFA教材

外部信息来源 --> 内部定性分析 --> 内部量化分析 --> 内部专业定价能力

• 第二层思维

• 研究的过程

    1. 观察现象，提出问题
    2. 提出假说，提出理论
    3. 从假说和理论出发，提出一系列的预测
    4. 有系统性地搜集经验、事实和证据，并把这些经验、事实和证据同理论的预测相对照。